居民加杠杆一直以来都是政策重点关注的对象，无论是地产还是消费政策，都希望能够通过居民的加杠杆来推动经济发展。然而，大疫三年之后的如今，我们要思考的是，居民是否还会继续加杠杆？这个问题涉及到居民的能力和意愿，而当前地产政策放松是否能够如愿以偿，以及经济和地产之间的关系。我们需要解答以下几个问题：
首先，我们需要明确谁在主导居民加杠杆。直觉上，居民的收入决定了他们购买房屋等的能力。然而，历史上商品房销售的回升大多发生在居民收入低迷的时期。无论是刚性需求还是改善性需求，都是居民长期行为的体现，而他们的决策取决于对长期利率和预期收入的判断。过去的数据显示，地产政策放松常常会带动商品房销售的增长。然而，近年来政策虽然不断放松，但销售依然疲软，并且与居民信心等非地产指标密切相关。
其次，我们需要思考这次居民是否还会加杠杆。当前地产政策放松，居民购房意愿明显提升，看房热度也高于季节性规律，可以期待金九银十的表现。但是，一些政策规定，如“认房不认贷”等，可能需要一些居民先卖出一套房子再购买，这意味着需求释放需要一个过程。
第三，我们要考虑实际情况下的地产拉动效应。通常情况下，地产对于名义利率的变化非常敏感。然而，如果物价下降导致实际利率上升，那么名义利率下降对地产的拉动效应就会减弱。我们可以从美国和日本等国的历史经验中看到类似的情况。过去，简单的行业政策就能够推动地产发展，而如今，地产的企稳更加依赖整体宏观经济和微观主体的信心得到改善。
展望未来，地产新政可能会带来商品房销售同比降幅的收窄，近期看房热度的增加已经预示了这一趋势。然而，从今年审慎的经济增速目标来看，逆周期调节政策可能不会过于激进，加之微观主体预期的渐进修复，居民加杠杆以及带来的地产“脉冲”可能会比较温和。
综上所述，政策频出，无论是地产还是消费政策，似都希冀于居民加杠杆。然而，居民加杠杆的决定因素并非仅仅是收入，过去靠地产政策往往能够拉动经济，而如今地产的企稳更倚赖整体宏观经济和微观主体预期的改善。虽然地产新政可能会推动商品房销售的回升，但考虑到今年经济增速目标的审慎性和微观主体预期修复的渐进性，居民加杠杆行为及其引致的地产“脉冲”可能会较为温和。
