近期，金融研究领域发生了重大变动。众多卖方研究所开始收缩调整，涉及的改变包括所长离职、研究业务减缩，甚至有的机构几近停止相关业务。在我的圈子里，不少资深首席分析师也在去年选择离职。
这些变化背后，隐藏着研究所超额收益不复存在的现实。过去，卖方研究所因提供专业研究服务并通过分派分析报告获取报酬，让许多研究人员获得了不俗的薪酬。我曾经询问一位业绩优秀的卖方首席，他为何不考虑跳槽到公募或险资等买方机构。他坦言，买方的薪资水平较低，因此留守卖方是他的选择。比如他在业内五年时，年薪就可达到200万，但如果跳槽到某家公募研究部，收入恐怕要减少六成以上，而且职位头衔也不保。
卖方分析师的工作重点在于通过提供研究服务获得交易佣金，不需要直接对交易成果负责。他们的日常包括与上市公司对接、举办专家路演、为买方研究员撰写报告、应付客户提出的问题等；但是一旦进入买方机构，KPI就变得非常明确，如果推荐股票或对市场趋势的判断出现失误，奖金收入就会直接受到影响，可预测的收入大大降低。
而随着基金费用下降等情况，卖方研究所面临的利润空间正在急剧压缩。在金融环境不断竞争加剧的情况下，超额收益越来越难以实现，导致许多行业精英选择另谋出路。新财富评选中，某些行业领域的参与者数量正逐步减少。
随之而来的还有人才培养的断层问题。在卖方机构中，有真正具备专业素养的分析师变得稀缺，而以销售为主的分析师数量却居多。曾有情况出现，某些首席分析师在路演时并未遵循准备的PPT进行讲解，原因是这些材料并非他们自己制作，而是由研究助理甚至在校学生提供。
就目前而言，尽管卖方机构仍有不少优秀人才“可捞一捞”，但随着行业的淘汰与重组，这种优势可能很快就会消失，类似于曾经网站内容编辑经历的训练落后情况。最后导致的是，与精通内容制作的人才相比，后来者对内容的理解和把握能力需要加强。
卖方研究机构目前面临的困境是显而易见的。一些研究所已经开始限制员工的出差经费，一旦超出预算即停止批准，而研究员们却需要在每个季度完成至少80场路演的考核任务，不足部分将要从薪资中扣除，导致研究员不得不自掏腰包出差。
相比较而言，2018年之前，卖方出差下榻星级酒店几乎是常态，而现在即便是在经济型酒店也要和前台争取免费早餐，反映出行业状况的明显下滑。这一系列的行业变迁，预示着金融研究领域的生态将迎来重大调整。
